Operadores de alta frecuencia Chase Currencies Olvídese del mercado de acciones. Para los comerciantes de alta frecuencia, el lugar para estar es el cambio de divisas. Las firmas que usan las estrategias ultra rápidas que obtienen el escrutinio gracias al libro de Michael Lewiss Flash Boys representaron más del 35 por ciento del volumen de moneda spot en octubre de 2013, frente al 9 por ciento en octubre de 2008, según la consultora Aite Group LLC. Es el opuesto de las acciones, donde su proporción se redujo a 50 por ciento en 2012 de 66 por ciento hace cuatro años, de acuerdo con Rosenblatt Securities Inc. A medida que los corredores mejoran en camuflaje órdenes y el volumen se encoge en las acciones, Trillón de divisas, donde las autoridades de tres continentes están examinando la manipulación de puntos de referencia. Mientras que algunos los ven como un signo de transparencia, las tácticas están captando al igual que su papel en las acciones es sondado por el Fiscal General del Estado de Nueva York y la Oficina Federal de Investigación. El uso de HFT hará que la negociación y la regulación en el mercado de divisas sean más complejas, y también habría algunas preguntas sobre la equidad, dijo Anshuman Jaswal, analista senior de la firma de investigación Celent en Boston, por correo electrónico. El uso de HFT también aumenta la liquidez y la profundidad en los mercados. Ambos lados del argumento tienen cierto peso, y no hay una respuesta correcta. El debate sobre el comercio de alta frecuencia, un término que describe estrategias que usan computadoras rápidas para sacar provecho de los beneficios en los mercados de valores, explotó esta semana después de que Lewis publicó Flash Boys y dijo que las acciones de Estados Unidos están manipuladas. El libro hace pocas referencias a la moneda, diciendo que la inestabilidad que crea HFT está destinada a propagarse de las acciones más pronto o más tarde. Plataformas electrónicas Alrededor de 30 a 35 por ciento de las transacciones en EBS, una plataforma de negociación electrónica propiedad de ICAP Plc que facilita los acuerdos de divisas, son de alta frecuencia, dijo el Banco de Pagos Internacionales en un informe de diciembre. El aumento en el comercio electrónico y algorítmico está impulsando a las empresas a establecer una tienda cerca de los servidores de plataformas electrónicas, una estrategia para reducir el tiempo de transmisión que ha sido popular en las existencias. Las estrategias de alta frecuencia florecieron en las acciones estadounidenses a medida que el aumento de la potencia de la computadora y dos décadas de regulación rompieron el control de la Bolsa de Nueva York y Nasdaq Stock Market y se extendió a más de 50 lugares públicos y privados. Ahora, los comerciantes de la velocidad están proliferando en divisas. Algunos de los grandes nombres que están involucrados en el lado de la equidad están generalmente iniciando negocios de FX, así, Brad Bechtel, director gerente de Faros Trading LLC en Stamford, Connecticut, dijo de alta frecuencia de comercio en una entrevista telefónica. Liquidez en curso FX tiene liquidez continua durante todo el día, sin interrupciones en el comercio y menos brechas en los precios, lo que permite que el comercio algorítmico florezca, dijo Javier Paz, analista senior de Aite Group, en Boston. A esto se añade el gran tamaño del mercado de divisas y el número limitado de productos comercializados en comparación con las acciones, lo que significa que la liquidez tiende a concentrarse, creando oportunidades negociables para las empresas de alta frecuencia. Los defensores del comercio informático ven el creciente papel de las monedas como una bendición, su llegada un presagio de la transparencia en un mercado acosado por el escándalo. El mercado de divisas está bajo escrutinio en medio de investigaciones sobre si los comerciantes de algunos de los mayores bancos del mundo intentaron manipular las tasas de WM / Reuters a su favor empujando a través de operaciones antes y durante las ventanas de 60 segundos cuando se establecen los puntos de referencia. Los reguladores están examinando si los comerciantes bancarios se comunicaron con los distribuidores de otras empresas y los oficios programados para influir en los puntos de referencia y maximizar los beneficios. Mercados oscuros Con HFT, tenemos transparencia de precios, dijo Irene Aldridge, directora de Able Alpha Trading Ltd., una firma de soluciones de inversión de alta velocidad, en un correo electrónico. Los corredores ya no pueden dar precios preferenciales a algunos clientes a expensas de otros. Éste no es el cuadro pintado por Lewis, que escribió que el mercado de valores de Estados Unidos es aparejado por los comerciantes de alta frecuencia que hacen diez de mil millones de dólares que saltan delante de inversionistas. Todos los que son dueños de acciones son víctimas de las prácticas, dijo Lewis, un columnista de Bloomberg View. Mientras que las estrategias más rápidas se están convirtiendo realmente prevalentes en divisas y algunas son depredadoras, muchas son bastante benignas y proporcionan liquidez al mercado, dijo Aaron Smith, director gerente y cofundador de Pecora Capital LLC. Vemos muchas estrategias que dependen de la baja latencia y co-localización en Londres o Nueva York, dijo Smith en una entrevista telefónica desde Zurich. Algunas de las carteras de la compañía, que incluye monedas, se negocian con métodos sistemáticos, con períodos de espera de unas pocas horas a unos pocos días, dijo. Sin embargo, hay otras cuestiones a considerar. Raza del pie No queremos estar en el espacio de alta frecuencia porque entonces youre en una carrera de pie tecnológica contra el chico siguiente, dijo Smith. Cuando tienen una computadora más grande, más rápida, más fuerte, usted está fuera del negocio. No estaban interesados. Bloomberg Tradebook opera una red de comunicaciones electrónicas para monedas que es utilizada tanto por el lado de la compra como por el lado de la venta para negociar de forma anónima con una variedad de estrategias comerciales. El procurador general de Nueva York, Eric Schneiderman, abrió una amplia investigación sobre si las bolsas de valores de los Estados Unidos y los lugares alternativos ofrecen a los comerciantes de alta frecuencia ventajas inadecuadas. Schneiderman dijo el 18 de marzo que el examen de la venta de productos y servicios que ofrecen un acceso más rápido a los datos y una información más rica en oficios de lo que normalmente están disponibles para el público. La investigación del FBI se debe a una represión plurianual en el abuso de información privilegiada, que ha conducido a por lo menos 79 condenas de comerciantes de fondos de cobertura y otros. Los agentes están examinando, por ejemplo, si los comerciantes abusan de la información para actuar con anticipación a las órdenes de los inversores institucionales, según un portavoz del FBI. Incluso las operaciones basadas en algoritmos informáticos podrían equivaler a fraudes telefónicos, fraudes de valores o operaciones con información privilegiada. Sus amigos, Peter Donald, portavoz del FBI en Nueva York, y Matt Mittenthal, portavoz de Schneiderman, se negaron a comentar si sus análisis del comercio de alta frecuencia incluían divisas. Mientras que el comercio contra HFTs no es fácil, están ayudando al mercado proporcionando más liquidez, dijo en una entrevista telefónica Axel Merk, fundador y presidente de Merk Investments LLC, con sede en Palo Alto, California, que supervisa cerca de 400 millones de divisas. No creo que sea muy útil para vender por mayor que las tiendas HF son malas, dijo Merk. Cuando estás negociando en el mercado, no estás tratando con amigos. Estás tratando con alguien que quiere ganar dinero de ti. Esa es la definición de un mercado. La otra persona está allí para conseguir una oferta mejor. Antes de su aquí, está en la Terminal de Bloomberg. LEARN MOREHigh frequency trading Irene Aldridge, comercio de alta frecuencia: una guía práctica para estrategias algorítmicas y sistemas de comercio, 2ª edición. El libro Una segunda edición totalmente revisada de la mejor guía para el comercio de alta frecuencia El comercio de alta frecuencia es un esfuerzo difícil, pero rentable, que puede generar beneficios estables en diversas condiciones de mercado. Pero la base sólida en la teoría y la práctica de esta disciplina son esenciales para el éxito. Si usted es un inversor institucional que busca una mejor comprensión de las operaciones de alta frecuencia o un inversor individual en busca de una nueva forma de comercio, este libro tiene lo que usted necesita para aprovechar al máximo su tiempo en los mercados dinámicos de hoy. Sobre la base del éxito de la edición original, la segunda edición de High-Frequency Trading incorpora las últimas investigaciones y preguntas que han salido a la luz desde la publicación de la primera edición. Cubriendo hábilmente todo, desde las nuevas técnicas de gestión de carteras para el comercio de alta frecuencia y los últimos desarrollos tecnológicos que permiten a HFT actualizar las estrategias de gestión de riesgos y cómo salvaguardar la información y el flujo de pedidos tanto en mercados oscuros como ligeros. Incluye numerosas estrategias de comercio cuantitativas y herramientas para construir un sistema de comercio de alta frecuencia. Abordar los aspectos más esenciales del comercio de alta frecuencia, desde la formulación de ideas hasta la evaluación de desempeño. Si bien el interés en el comercio de alta frecuencia continúa creciendo, poco se ha publicado para ayudar a los inversores a comprender e implementar este enfoque - hasta ahora. Este libro tiene todo lo que necesita para obtener un control firme de cómo funciona la negociación de alta frecuencia y lo que se necesita para aplicarlo a sus esfuerzos comerciales cotidianos. Arbitraje estadístico en el comercio de alta frecuencia basado en la dinámica de libros de órdenes límite. La teoría clásica del precio del activo del libro asume que los precios se ajustarán eventual a y reect el valor razonable, la ruta y la velocidad de la transición no se especifica. Market Microstructure estudia cómo los precios se ajustan para reescribir nueva información. En los últimos años se han visto los datos de alta frecuencia ampliamente disponibles permitidos por el rápido avance en tecnología de la información. Utilizando datos de alta frecuencia, es interesante estudiar el papel desempeñado por los comerciantes informados y los comerciantes de ruido y cómo los precios se ajustan para reescribir la información. También es interesante estudiar si los retornos son más predecibles en el ajuste de alta frecuencia y si uno podría explotar la dinámica de libro de órdenes de límite en el comercio. En términos generales, el enfoque tradicional del arbitraje estadístico consiste en intentar apostar por la convergencia temporal y la divergencia de los movimientos de precios de pares y cestas de activos, utilizando métodos estadísticos. Una denegación más académica del arbitraje estadístico es extender el riesgo entre miles a millones de oficios en tiempo de espera muy corto, con la esperanza de ganar prot en la expectativa a través de la ley de grandes números. Siguiendo esta línea, recientemente, un enfoque basado en modelos ha sido propuesto por Rama Cont y co-autores 1, basado en un simple modelo de cadena de markov de nacimiento-muerte. Después de calibrar el modelo a los datos del libro de órdenes, se pueden calcular varios tipos de probabilidades. Por ejemplo, si un comerciante puede estimar la probabilidad de que el movimiento de la subida del precio medio condicione el estado actual de la cartera de pedidos y si las probabilidades están a su favor, el comerciante podría someter una orden para capitalizar las probabilidades. Cuando el comercio es cuidadosamente ejecutado con una juiciosa stop-loss, el comerciante debe ser capaz de hacer prot en la expectativa. En este proyecto, hemos adoptado un enfoque basado en datos. Hemos construido un motor de simulación de intercambio de concordancia que nos permite reconstruir la cartera de pedidos. Por lo tanto, en teoría, weve construido un sistema de intercambio que nos permite no sólo back-test nuestras estrategias comerciales, sino también evaluar los efectos de los precios de la negociación. Y luego implementamos, calibramos y probamos el modelo Rama Cont en datos simulados y datos reales. También implementamos, calibramos y probamos un modelo extendido. Basados en estos modelos y basados en la dinámica de la cartera de pedidos, exploramos algunas estrategias de negociación de alta frecuencia. Por qué los comerciantes de alta frecuencia cancelar tantas órdenes La cuestión de los comerciantes de alta frecuencia que cancelar una gran cantidad de sus órdenes parece haber sido en las noticias un poco recientemente, por lo que permite razonar fuera de los primeros principios. Hay diferentes tipos de comerciantes de alta frecuencia, pero muchos de ellos están en el negocio de lo que se llama fabricación de mercado electrónico. Un fabricante de mercado ofrece continuamente para comprar o vender acciones, lo que quieras. Así que el fabricante de mercado hace un pedido en la bolsa de valores para comprar 100 acciones XYZ por 9,99, SUP / SUP y pone otra orden para vender 100 acciones de XYZ por 10,01, y puede venir a la bolsa de valores y vender inmediatamente a la bolsa Market maker para 9.99 o comprar de él para 10.01. Si usted vende por 9,99, y luego alguien viene y compra por 10,01, el creador de mercado cobra 0,02 sólo para sentarse entre los dos de ustedes durante un tiempo. Si el creador de mercado es necesario, o vale la pena los dos centavos, es una pregunta caliente y aburridamente debatido, SUP / SUP, aunque debe decirse que los creadores de mercado han existido en el mercado de valores durante mucho tiempo y que los creadores de mercado electrónico hacer el trabajo Waaaaaaaaaay más barato que sus predecesores humanos. SUP / SUP Okay. En particular, cómo se decide sobre un precio? Bueno, recuerde, es un pequeño programa de computadora, y su pequeño cerebro de computadora quiere equilibrar la oferta y la demanda. Si el fabricante de mercado cotiza 9.99 / 10.01 para una acción, y mucha gente compra para 10.01 y nadie vende para 9.99, entonces eso significa probablemente que el precio de los fabricantes del mercado es demasiado bajo y debe levantar el precio. Theres una simple forma esquemática muda de hacer esto, que es: Poner en una puja en la bolsa de valores para comprar 100 acciones para 9,99, y una oferta para vender 100 acciones para 10,01. Si alguien compra 100 acciones (para 10.01), eleve la cotización a 10.00 / 10.02. (Pero si alguien vende 100 acciones por 9,99, baje la cotización a 9,98 / 10,00.) Repita, moviendo la cotización por un centavo cada vez que alguien compra, y por un centavo cada vez que alguien vende. Si el precio de las acciones es relativamente estable, se trata de una estrategia más o menos funcional. SUP / SUP Pero note cuántas órdenes el creador del mercado cancela. Comienza poniendo en dos órdenes, una para comprar 100 acciones por 9,99, y otra para vender 100 acciones por 10,01. Entonces (diga) alguien compra 100 acciones por 10.01. Los encargados del mercado han vendido la orden. Ahora quiere subir su cotización, por lo que cancela su orden de compra de 9,99 euros e ingresa dos órdenes más (una compra 10,00 y una venta 10,02). Entonces (diga) alguien vende 100 acciones por 10.00. Ahora los compradores de mercado compran orden ha ejecutado, quiere mover la cotización de nuevo, cancela su orden de venta, y presenta nuevas órdenes de compra y venta. Por lo tanto, esta estrategia de mercado estilizada más simple cancela el 50 por ciento de sus pedidos sin nunca ejecutarlos. SUP / SUP Es eso porque son una estafa, o liquidez fantasma, o falsificación No, es porque es un creador de mercado, y se mueve su Precios para responder a la oferta y la demanda. Ahora vamos a añadir una importante complicación del mundo real a este modelo estilizado. Nuestro creador de mercado imaginario envió sus órdenes a la bolsa de valores. Pero en realidad hay 11 bolsas de valores en los EE. UU., más cualquier número de piscinas oscuras y otros lugares. Diferentes inversores orientan sus pedidos de forma diferente a los diferentes intercambios, y si usted quiere hacer un montón de negocios como un fabricante de mercado que tiene que hacer los mercados en el mismo stock en los intercambios múltiples. Pero los mismos principios económicos se aplican: si el creador de mercado fija un precio, y la gente sigue comprando, debe aumentar el precio. Es sólo que ahora tiene que subir el precio en todas partes. Así que el modelo se convierte en: Ponga en 11 ofertas para comprar 100 acciones por 9,99, y 11 ofrece vender 100 acciones por 10,01, una en cada una de las 11 bolsas de valores. Si alguien compra 100 acciones en uno de los intercambios, eleve todas las ofertas a 10,00, y todas las ofertas a 10,02. Etc. Ahora cada vez que el creador de mercado ejecuta una orden y mueve su precio, cancela 21 órdenes: las 11 órdenes en el otro lado, y las 10 órdenes en el mismo lado en diferentes intercambios. Ahora tiene una tasa de cancelación de 95.5 por ciento. Es porque sus órdenes son una estafa, o liquidez fantasma, o spoofing que he establecido la respuesta a ser: No, es porque es un creador de mercado, y se mueve sus precios para responder a la oferta y la demanda, y nuestro fragmentado Mercado significa que tiene que hacer eso en un montón de diferentes lugares a la vez. Pero para ser justos, muchas personas piensan que esto es malo, o la liquidez fantasma, o incluso de cara al frente El problema es que la persona que compra 100 acciones del creador de mercado para 10,01 en uno de los intercambios también podría querer Comprar 1.000 acciones más del fabricante del mercado para 10.01 en todas las otras bolsas. Y si el creador de mercado es más rápido que el comprador, el comprador no será capaz de hacer eso: El creador de mercado cambiará sus cotizaciones en los otros intercambios antes de que el comprador pueda llegar y comerciar con esas cotizaciones. Esto es mucho de la trama de mi colega de Bloomberg View Michael Lewiss libro Flash Boys, SUP / SUP y es un conflicto irreconciliable: La gente que quiere comprar un montón de acciones no quieren que el precio de reaccionar a su compra, mientras que los creadores de mercado no Quieren que sus precios reflejen la oferta y la demanda. Una cantidad justa de la complejidad moderna de la estructura del mercado surge de este conflicto. SUP / SUP Pero vamos a seguir adelante porque nuestro modelo de creador de mercado sigue siendo muy estilizado. Nuestro creador de mercado sólo cambia sus precios cuando negocia, para equilibrar la oferta y la demanda. Pero en el mundo real un creador de mercado puede mirar otros hechos sobre el mundo para decidir qué precios debe ofrecer. SUP / SUP Si la Fed aumenta las tasas, o los precios del petróleo pico, o un informe de puestos de trabajo es débil, que afectará a los precios De miles de acciones, y el creador de mercado debe actualizar sus precios para esas acciones antes de que nadie negocie con los precios antiguos. Lo que significa: incluso más cancelaciones. Grandes eventos como ese no suceden cada segundo, pero una computadora de alta velocidad de fabricación de mercado tiene mucho tiempo y poder de cálculo en sus manos, y puede pasar la mayor parte de cada segundo pensando en otros eventos más pequeños. Si alguien compra 100 acciones de Microsoft, empujando el precio por un centavo, entonces las correlaciones históricas podrían decirle al creador de mercado que debe empujar hacia arriba su precio para Google por un centavo. SUP / SUP Y por lo que el creador de mercado va a cancelar 22 pedidos En 11 intercambios diferentes y reemplazarlos con 22 nuevos pedidos a precios ligeramente más altos, aumentando aún más su tasa de cancelación por encima del 95.5 por ciento que obtuvimos hace dos párrafos. Una vez más, no porque sea spoofing o front-running o lo que sea, pero porque es un creador de mercado, y su negocio es conseguir el precio justo, y está haciendo todo lo posible para obtener el precio correcto. Ahora, como he dicho, hay un montón de diferentes tipos de comerciantes de alta frecuencia, y diferentes tipos cancelar pedidos por diferentes razones. Y a veces la gente cancela órdenes por razones nefastas Navinder Sarao es acusado de spoofing en el mercado de futuros SP 500, entrando y cancelando un montón de pedidos para crear una ilusión de demanda, en la proximidad sospechosa de la caída del flash de 2010. Él supuestamente canceló más de 99 Por ciento de las órdenes que él sometió a través de su algoritmo, que parece malo, aunque recuerdo otra vez conseguí a una tarifa de cancelación relativamente inocente del 95.5 por ciento tres párrafos ago. SUP / SUP Y apenas hoy, la SEC resolvió cargos spoofing con Briargate Trading por más de 1 millón, alegando que Briargate envió órdenes múltiples, grandes, no bona fide en la Bolsa de Nueva York antes de que abriera, creando la ilusión de la demanda, y luego negociado en el otro lado de esas órdenes en otros intercambios que se abrieron antes de NYSE. Y luego canceló las órdenes de parodia antes de NYSE abrió. SUPUP / SUP Spoofing ciertamente sucede, y las tasas de cancelación son una indicación de ello, pero no son por sí mismos una indicación suficiente. Las personas cancelan órdenes por muchas razones legítimas. Por supuesto, estoy pensando en esto hoy porque mi colega de Bloomberg View, Hillary Clinton, planea deshacerse del comercio de alta frecuencia. De su informe de regulación financiera hoy: Imponer un impuesto de comercio de alta frecuencia y reformar las reglas que rigen nuestros mercados de valores. El crecimiento del comercio de alta frecuencia (HFT) ha sobrecargado innecesariamente nuestros mercados y ha permitido estrategias de comercio injustas y abusivas que a menudo se aprovechan de una estructura de mercado de dos niveles con reglas obsoletas. Ése es porqué Clinton impondría un impuesto apuntado específicamente a HFT dañoso. En particular, el impuesto golpearía las estrategias de HFT que implican niveles excesivos de cancelaciones de pedidos, lo que hace que nuestros mercados sean menos estables y menos justos. Ahora tienden a asumir que, como todas las propuestas de la campaña presidencial, esto tiene una baja probabilidad de que realmente suceda, y es en cualquier caso bastante claro en los detalles. Pero si lo tomas en serio, entonces el efecto sería recortar el mercado electrónico y otras estrategias de negociación de alta frecuencia que dependen de la actualización de sus precios para reflejar las condiciones cambiantes. SUP / SUP (Podría reducir la suplantación, También, pero la suplantación es ya ilegal, y las cancelaciones son la pista más obvia para dónde encontrarla, así que no estoy convencido de que haría mucho en ese frente.) La Sra. Clinton planea gravar las transacciones de alta frecuencia tiene la intención de restringir Ciertas actividades comerciales, no para aumentar los ingresos fiscales, informa el Wall Street Journal. Esas estrategias hacen que nuestros mercados sean menos estables y menos justos. Obviamente algunas personas lo piensan. Ciertamente no es irrazonable tener algunas preocupaciones sobre la estabilidad en el comercio electrónico, aunque sospecho que hay mejores maneras de abordar esas preocupaciones que imponiéndolo. Como he dicho antes. Sin embargo, la historia del comercio de alta frecuencia es básicamente una de las pequeñas firmas inteligentes que subcotizan a los grandes bancos al ser más inteligentes y automatizadas y más eficientes. El viejo, ineficaz y lucrativo negocio de comercio de acciones fue en gran parte reemplazado por la automatización del mercado en las empresas de comercio electrónico. Esto alejó los negocios de los grandes bancos. También fue inequívocamente grande para los pequeños inversores minoristas, que ahora pueden negociar acciones al instante por 10 o menos, aunque la historia es más complicada para los inversores institucionales. En particular, es fácil encontrar administradores de fondos de cobertura que se quejan del comercio de alta frecuencia. Las propuestas de Clintons equivalen a una duplicación de su apuesta de que apaciguar a su base partidaria populista vale más que la posibilidad de enajenar a donantes ricos, dice Bloomberg. Pero esta propuesta particular encaja de manera extraña con el tema populista. Aquí usted tiene una industria que ha socavado el negocio de los grandes bancos, irritado administradores de fondos de cobertura y ha sido genial para los pequeños inversores. Por qué sería agresivo en ese negocio ser populista Por qué enajenar a los donantes ricos Y aún se puede ver el populista appeal. SUP / SUP Wall Street, a mucha gente, es Wall Street, y cualquier ataque a Wall Street suena bien. El deseo político es tener una cierta cantidad de duro en Wall Street, pero lo que realmente entra en esa resistencia es arbitrario e insignificante. Por lo tanto, Clinton también quiere restablecer la regla de expulsión de swaps para el comercio de derivados bancarios, que fue derogada por el lobby bancario en el acuerdo presupuestario del año pasado. Durante mucho tiempo he pensado que el intercambio de permuta es la pieza más pura de identificación emocional simbólica en la regulación financiera, y todavía pienso eso. Pero precisamente por eso resuena. Nadie sabe lo que hace, y nadie piensa que es importante, por lo que es útil como un marcador abstracto puro de lo que el equipo está en. Pero para aquellos de nosotros que están más interesados en las finanzas que en la política, esto sólo parece extraño. Wall Street no es un monolito, y ser duro en Wall Street no tiene sentido. Regulación de las partes de Wall Street que no te gusta puede ayudar a las partes de Wall Street que te gusta. Un montón de gestores de fondos de cobertura se emocionará con una ofensiva en la alta frecuencia trading. SUP / SUP Cracking hacia abajo en los pequeños competidores automatizados a los bancos podría ser bueno para los bancos. Hay ganadores de Wall Street y perdedores de Wall Street ante todo tipo de regulación de Wall Street, y una teoría pura de la fuerza de la dureza elides esas diferencias. No hay ninguna compañía con el ticker XYZ, es solo un soporte genérico, aunque no hubiera sido genial si Alphabet hubiera usado XYZ Pero, no, su GOOG. (Y GOOGL.) Por supuesto, usted podría preferir vender por 10.00, y el otro puede preferir comprar por 10.00, y si los dos vienen a la bolsa de valores en el momento exacto que usted debe el comercio entre sí en lugar de Pagar al fabricante del mercado los dos centavos. En su mayoría se reduce al valor de la inmediatez. (Como es siempre cierto de la fabricación del mercado) Si no hubiera ningunos fabricantes del mercado, los compradores y los vendedores verdaderos podrían probablemente encontrarse, pero tendrían que esperar más de largo. En las poblaciones menos negociadas, puede tomar minutos para vender sus acciones, en lugar de milisegundos, y el mercado podría moverse en su contra en ese momento. En la teoría, piscinas oscuras están dirigidas a los inversores institucionales que quieren el comercio entre sí y están dispuestos a sacrificar la inmediatez proporcionada por los comerciantes de alta frecuencia. En la práctica, muchas piscinas oscuras están llenas de comerciantes de alta frecuencia también. He mencionado esto ayer, pero aquí hay una publicación de la Fed de Nueva York que discute, entre otras cosas, los retornos proxiados a la creación de mercados en acciones: El descenso en los rendimientos de mercado de alta frecuencia ha ocurrido en un contexto de creciente competencia. Los retornos esperados en el comercio de alta frecuencia (HFT) en los años noventa alentaron grandes inversiones en velocidad y llevaron a muchas nuevas empresas a ingresar al sector como documentado en estudios académicos. La fuerte disminución de las ganancias de alta frecuencia durante los primeros diez años de nuestra muestra sugiere que estos beneficios fueron erosionados gradualmente por la competencia a medida que se desarrollaba el sector HFT. Es importante destacar que las ganancias de mercado no han aumentado debido a que las regulaciones de capital y liquidez fueron apretadas luego de la crisis financiera. Así que los fabricantes de mercados electrónicos básicamente compitieron con la prima que hicieron los bancos y los fabricantes de mercados electrónicos anteriores. Es más o menos en Jack Treynors The Economics of the Dealer Function, un clásico en la fabricación del mercado. Esto es, obviamente, muy estilizado - no puede mover su presupuesto después de cada ejecución que podría obtener simultánea comprar y vender ejecuciones, etc Pero usted consigue la idea. Esta adaptación del New York Times de Flash Boys está en este tema, lo que IEX llamó el front-running electrónico viendo un inversor tratando de hacer algo en un solo lugar y corriendo delante de él al siguiente. En el caso de Brad Katsuyama, antiguo comerciante del Royal Bank of Canada que cofundó IEX y es el héroe del libro, su orden sería ejecutada primero en BATS, y luego los creadores de mercado aumentarían sus precios en otros intercambios antes de que él Fue capaz de ejecutar contra ellos: Por qué sería el mercado en las pantallas de ser real si usted envió su orden a un solo intercambio, pero se demuestra ilusorio cuando envió su orden a todos los intercambios de inmediato El equipo comenzó a enviar las órdenes en varias combinaciones de intercambios . Primero la Bolsa de Nueva York y el Nasdaq. Entonces N. Y.S. E. Y Nasdaq y BATS. Entonces N. Y.S. E. Nasdaq BX, Nasdaq y BATS. Y así. Lo que regresó fue otro misterio. A medida que aumentaban el número de intercambios, el porcentaje de la orden que se llenaba disminuyó el número de lugares de los que trataban de comprar acciones, menos el stock que eran realmente capaces de comprar. Hubo una excepción, dice Katsuyama. No importa cuántos intercambios enviamos una orden a, siempre tenemos el 100 por ciento de lo que se ofreció en BATS. Park no tenía explicación, dice. La razón por la que siempre fueron capaces de comprar o vender el 100 por ciento de las acciones que figuran en BATS fue que BATS fue siempre el primer mercado de valores para recibir sus pedidos. Las noticias de su compra y venta no habían tenido tiempo de extenderse por todo el mercado. Dentro de BATS, las empresas de comercio de alta frecuencia estaban esperando noticias que pudieran usar para operar en las otras bolsas. Los BATS, como era de esperar, habían sido creados por comerciantes de alta frecuencia. Por ejemplo, las órdenes de barrido intermercado, de las que hablamos el otro día. Son una manera para que los inversionistas intenten comprar tantas acciones como pueden antes de que los precios cambien. Del mismo modo Brad Katsuyamas Thor router en Flash Boys, o incluso IEX en sí, están diseñados para dar a los inversores fundamentales cierta capacidad para llegar a los creadores de mercado antes de que puedan cambiar sus cotizaciones. Los fabricantes de mercado, mientras tanto, invierten en su propia complejidad, lo que significa en su mayoría la tecnología para hacer que sus reacciones más rápido para que no obtener recogido por los inversores fundamentales. O no. Mi comprensión es que al menos algunos algoritmos de fabricación del mercado son casi tan suciedad-simple como el estilizado que describo. Una vez más, hay una variedad de tipos de comercio de alta frecuencia, algunos se basan más en las correlaciones estadísticas y otros basados más en la simple respuesta de mercado de mercado de decisiones. O incluso: si la cartera de pedidos de Google cambia - si más órdenes de compra aparecen en la bolsa, aunque todos a precios demasiado bajos para ejecutar en la actualidad - entonces eso podría decirle al creador de mercado que hay más demanda de Google, y Podría optar por aumentar su precio para Google. Eso es, por supuesto, de qué spoofers están aprovechando. Eso fue en 11 intercambios, sin embargo. En un mercado de futuros e-mini parece alto. Irresistiblemente, aquí está un perfil 2010 de Briargate como The Traders Who Skip la mayor parte del día. Ahora sabemos por qué Heres una visualización de Bloomberg fantástica de spoofing relevante: Por supuesto, los comerciantes honestos cambian de opinión todo el tiempo y cancelar las órdenes a medida que cambian las condiciones económicas. Eso no es ilegal. Para demostrar la falsificación, los fiscales o los reguladores deben mostrar al comerciante las órdenes introducidas que él nunca intentó ejecutar. Eso es una carga de prueba en cualquier mercado. Un hecho útil es si la mayoría de los comerciantes (cancelados) los pedidos estaban en un lado (por ejemplo, para comprar), cuando en su mayoría era en realidad el comercio en el otro (la venta). Por ejemplo, Sarao supuestamente hizo enormes órdenes de vender, para que pudiera comprar unos cuantos contratos: todo su comercio estaba en un lado, pero la mayoría de sus órdenes estaban en el otro. Entonces cambiaría un poco más tarde. Eso parece una mala señal. James Angel, profesor asociado de finanzas en la Universidad de Georgetown, dijo que demasiadas cancelaciones son una carga en el mercado bursátil debido al aumento del tráfico de mensajería y un esfuerzo adicional para procesar los datos del mercado. Al mismo tiempo, dijo, los creadores de mercado deben cancelar y volver a introducir sus pedidos cada vez que cambia el precio de los valores. Angel especuló que si la propuesta de Clintons se convirtiera en ley, las bolsas podrían responder emitiendo nuevos tipos de órdenes que permitan a los operadores de alta velocidad modificar sus pedidos sin cancelarlos. Eso es bastante tonto, no me refiero, estoy seguro de que está bien, pero sería tonto para imponer cancelaciones de impuestos y no los cambios de los precios de impuestos. Para mí, no puedo ver cómo sería enajenar a los donantes ricos, aunque por supuesto algunas de las propuestas Clintons otras podrían. Al igual que otros gestores de fondos de cobertura quieren una ofensiva contra las aseguradoras demasiado grandes para fallar. Esta columna no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o Bloomberg LP y sus propietarios. Las estrategias y secretos de las empresas de comercio de alta frecuencia (HFT) secreto, estrategia y velocidad son los términos que mejor definen las empresas de comercio de alta frecuencia (HFT) y de hecho , La industria financiera en general como existe hoy. Las empresas de HFT son secretas sobre sus formas de operar y las claves del éxito. Las personas importantes asociadas con HFT han evitado el centro de atención y prefirieron ser menos conocidas, aunque eso está cambiando ahora. Las empresas en el negocio de HFT operan a través de múltiples estrategias para comerciar y ganar dinero. Las estrategias incluyen diferentes formas de arbitraje arbitraje índice. Arbitraje de volatilidad. Arbitraje estadístico y arbitraje de fusión junto con macro global. Capital de largo / corto. La fabricación pasiva del mercado, y así sucesivamente. HFT confía en la velocidad ultra rápida del software de computadora, acceso de datos (NASDAQ TotalView-ITCH, NYSE OpenBook, etc.) a recursos importantes y conectividad con latencia mínima (retraso). Vamos a explorar un poco más sobre los tipos de empresas HFT, sus estrategias para ganar dinero, los jugadores importantes y más. Las empresas de HFT generalmente utilizan dinero privado, tecnología privada y una serie de estrategias privadas para generar beneficios. Las empresas de comercio de alta frecuencia se pueden dividir en tres tipos. La forma más común y más grande de la firma de HFT es la firma propietaria independiente. El comercio de propiedad (o trading de prop) se ejecuta con el dinero propio de las empresas y no con el de los clientes. De la misma manera, los beneficios son para la empresa y no para los clientes externos. Algunas firmas de HTF son parte subsidiaria de una firma de broker-dealer. Muchas de las empresas regulares de broker-dealer tienen una sección secundaria conocida como mesas de negociación propietarias, donde HFT se hace. Esta sección está separada del negocio que la firma hace para sus clientes externos regulares. Por último, las empresas HFT también operan como fondos de cobertura. Su principal objetivo es beneficiarse de las ineficiencias en la fijación de precios entre valores y otras categorías de activos mediante el arbitraje. Antes de la Regla de Volcker. Muchos bancos de inversión tenían segmentos dedicados a HFT. Post-Volcker, ningunos bancos comerciales pueden tener los escritorios de negociación propietarios o cualesquiera tales inversiones del fondo de cobertura. Aunque todos los grandes bancos han cerrado sus tiendas de HFT, algunos de estos bancos todavía están enfrentando acusaciones sobre posibles malversaciones relacionadas con HFT llevadas a cabo en el pasado. Cómo hacer dinero Hay muchas estrategias empleadas por los comerciantes de propiedad para hacer dinero para sus empresas algunas son bastante comunes, algunos son más controvertidos. Estas firmas negocian de ambos lados, es decir, realizan pedidos de compra y venden utilizando órdenes de límite que están por encima del mercado actual (en el caso de la venta) y ligeramente por debajo del precio de mercado actual (en el caso de compra). La diferencia entre los dos es la ganancia que el bolsillo. Por lo tanto, estas empresas se dedican a hacer mercado sólo para obtener beneficios de la diferencia entre el spread bid-ask. Estas transacciones son realizadas por computadoras de alta velocidad utilizando algoritmos. Otra fuente de ingresos para las empresas de HFT es que se les paga por proporcionar liquidez por las Redes de Comunicaciones Electrónicas (ECNs) y algunos intercambios. Las empresas de HFT desempeñan el papel de creadores de mercado creando diferenciales bid-ask, produciendo principalmente acciones de bajo precio y alto volumen (típicas favoritas para HFT) muchas veces en un solo día. Estas empresas cubren el riesgo al cuadrar el comercio y crear uno nuevo. Otra forma en que estas empresas ganan dinero es buscando discrepancias de precios entre valores en diferentes bolsas o clases de activos. Esta estrategia se llama arbitraje estadístico, en el que un operador propietario está en la búsqueda de incoherencias temporales en los precios a través de diferentes bolsas. Con la ayuda de transacciones ultra rápidas, que capitalizar en estas fluctuaciones menores que muchos ni siquiera llegar a notar. Las empresas de HFT también ganan dinero al entregarse a la ignición de impulso. La empresa podría aspirar a causar un aumento en el precio de una acción mediante una serie de operaciones con el motivo de atraer a otros comerciantes de algoritmos para también el comercio de ese stock. El instigador de todo el proceso sabe que después del movimiento de precios rápidamente creado artificialmente, el precio vuelve a la normalidad y, por lo tanto, los beneficios del comerciante tomando una posición temprano y, finalmente, el comercio antes de que se esfuma. (Lectura relacionada: cómo el inversor minorista obtiene beneficios de la negociación de alta frecuencia) Las empresas que se dedican a HFT a menudo se enfrentan a riesgos relacionados con la anomalía del software. Las condiciones dinámicas del mercado, así como las regulaciones y el cumplimiento. Uno de los casos flagrantes fue un fiasco que tuvo lugar el 1 de agosto de 2012, que trajo Knight Capital Group cerca de la quiebra - Perdió 400 millones en menos de una hora después de los mercados abiertos ese día. La falla comercial, causada por un mal funcionamiento del algoritmo, condujo al comercio errático ya las malas órdenes a través de 150 diversas existencias. La compañía finalmente fue rescatada. Estas empresas tienen que trabajar en su gestión de riesgos, ya que se espera que aseguren una gran cantidad de cumplimiento normativo, así como abordar los desafíos operativos y tecnológicos. Las empresas que operan en la industria HFT han ganado un mal nombre por sí mismos debido a sus formas secretas de hacer las cosas. Sin embargo, estas empresas están desprendiendo lentamente esta imagen y saliendo a la luz. El comercio de alta frecuencia se ha extendido en todos los mercados prominentes y es una gran parte de ella. Según fuentes, estas firmas forman apenas 2 de las firmas comerciales en los Estados Unidos, pero representan alrededor de 70 del volumen de operaciones. Las empresas de HFT tienen muchos retos por delante, como una y otra vez sus estrategias han sido cuestionadas y hay muchas propuestas que podrían afectar a su negocio en el futuro. High Frequency Trading 8211 Los peligros ocultos de Scalping 038 Día de comercio es el tema más candente en la mayoría de las salas de chat Y los foros, y es promovido fuertemente por los corredores (por lo que debe ser legítimo, derecho) por no hablar, apela al aspecto adicto a la adrenalina de nuestras propias personalidades. Permite ser honesto, es lo que queremos hacer porque su diversión, al menos inicialmente. Los comerciantes son atraídos a los sistemas de ritmo rápido porque quieren gratificación inmediata y creen que con la promesa de un montón de oportunidades de comercio viene la promesa de hacerse rico rápido. Si estás pensando en asumir un sistema de comercio de alta frecuencia o ya han estado utilizando este método de comercio, hazte un gran favor y leer este artículo. Voy a decirle por qué pienso que el comercio del scalping / day o cualquier otra estrategia de negociación de la alta frecuencia no es solamente una manera extremadamente arriesgada de negociar Forex (financieramente), pero podría también tener efectos secundarios negativos serios en su salud y felicidad. La intensidad de estos sistemas de negociación puede convertirlo en un vegetal que no se duchará mirando negativamente su vida cotidiana al animarle a descuidar sus otras responsabilidades, tales como mantener un trabajo donde realmente ganar dinero, o pasar tiempo con su cónyuge y Los niños y puede ser especialmente peligroso psicológicamente, porque si sopló sus ahorros tratando de hacerse rico de una cosa segura, puede incluso tener que contemplar el suicidio. La atracción de la negociación de alta frecuencia La idea de comercio de alta frecuencia es abrir posiciones por sólo una cantidad muy corta de tiempo, a veces sólo unos segundos. Este intenso comercio dentro y fuera es la emoción nuevos comerciantes están buscando. Incluso si sólo tienen la suerte de alejarse con pan rallado, sigue siendo un infierno de un emocionante paseo. Usted puede recordar cuando comenzó a negociar, a la derecha Todo lo que quería hacer fue sentarse frente a las listas todo el día y tomar como muchos oficios como pudiera. Tenga en cuenta lo siguiente: Cuánto análisis y pensamiento podría haber estado poniendo en sus decisiones comerciales Usted estaba grabando sus operaciones en un diario en el que podría reflexionar y analizar sus victorias y sus pérdidas Estaba usando una pérdida de parada Tienes cuidado de no sobreexponer Usted mismo tomando varios oficios a la vez Si usted respondió negativamente a estas preguntas, está participando en el comportamiento de riesgo. Weve todo estado allí en algún momento, pero eventualmente el zumbido inicial desgasta apagado. El comerciante comienza a ser más grave y comienza a centrarse mucho en realmente ganar dinero. Por desgracia, el comerciante todavía está condicionado a la mentalidad de negociación de alta frecuencia. Puede ser un círculo vicioso para liberarse porque nadie le gusta admitir la derrota, nadie quiere aceptar que lo que han estado haciendo no está funcionando. Tarde o temprano, los comerciantes que se dedican a estrategias de negociación de alta frecuencia se darán cuenta theyre azotar a un caballo muerto. La verdad es que el enfoque de negociación de alta frecuencia para el mercado simplemente no funciona. Trader Burnout El comercio de alta frecuencia, especialmente el scalping, requiere que usted pase muchas horas pegado a los monitores que siguen el minuto por el movimiento minucioso. Si usted va para una rotura del tocador, o la cocina para asir un café / algo comer, usted puede faltar hacia fuera en la oportunidad que negocia youve que mira fijamente las cartas para las últimas 3 horas que esperan. Frustrante Sentarse frente a las listas durante demasiado tiempo es mentalmente gravoso e incluso le afectará físicamente. Personalmente, he tenido suficiente después de mirar las cartas por más de 30 minutos. La idea de gastar mucho tiempo delante de ellos, siguiendo la pista de los movimientos de precios minuciosos sin parar, me pone inquieto. Tu mente sólo puede tomar tanto. Cuánto tiempo puede usted sentarse delante de cartas y permanecer mentalmente enfocado Cuánto tiempo antes de cansarse y empezar a tomar decisiones malas comerciales Cuál es el umbral en el que el aburrimiento se inicia y comienzas a forzar oficios sólo para hacer que algo suceda Las operaciones sólo debe abrirse cuando el Las probabilidades están en su favor, no porque usted necesita la estimulación mental. Pequeño cuarto para el error Los sistemas comerciales de la alta frecuencia tienen generalmente metas muy pequeñas del beneficio. Hacer rendimientos decentes para el día requiere que el operador de alta frecuencia para acumular una cantidad perturbadora de oficios rentables para garantizar sus esfuerzos valen la pena. La mayoría de los sistemas de comercio de alta frecuencia alentar la administración del dinero mal por exponer su cuenta a una cantidad poco saludable de riesgo. Generalmente, un sistema de comercio de alta frecuencia requiere que usted arriesgue demasiado para las pequeñas ganancias. Los coeficientes de recompensa por riesgo suelen ser negativos, una seria bandera roja en mis libros. De hecho, las pérdidas son mucho más grandes que las victorias que una pérdida de comercio puede poner en un agujero profundo que es muy difícil de salir de. Por ejemplo, un comerciante de alta frecuencia podría arriesgar veinte pips para ganar cinco pips. Eso es una relación riesgo / recompensa negativa de 4: 1. Para poner eso en perspectiva, un comercio que pierde pondrá un scalper detrás de cuatro factores de riesgo. Los scalpers próximos cuatro comercios tendrán que tener éxito con el fin de obtener la cuenta de vuelta a la etapa de descanso. Por supuesto, thats asumiendo el mismo tamaño de los lotes se está utilizando en todos los oficios. Los comerciantes de alta frecuencia también tienden a utilizar la gestión del dinero irregular, probablemente debido al hecho de que las decisiones se toman rápidamente y sobre la marcha. Comercio de alta frecuencia puede ir en forma de pera rápida, su miedo. Por un lado, las posibilidades de que sus cuatro operaciones siguientes tengan éxito son contra usted. El margen de error permitido en este ejemplo es de sólo veinte pips. Eso no es mucho en absoluto teniendo en cuenta que la volatilidad media del mercado día a día es tres veces mayor que eso. El mercado sólo necesita hipo en la dirección equivocada y el comercio se detiene. Mientras que el comerciante de alta frecuencia está tratando de recuperarse de las pérdidas, cada stop-out hace que el agujero, cuatro factores de riesgo más profundo. Para que un sistema de riesgo / recompensa negativo funcione, debe acumular una cantidad abrumadora de operaciones ganadoras sobre operaciones perdidas. Sufrir una pérdida en cualquier momento es un gran revés. La desesperación y la presión crece inmensamente cuando las estrategias comerciales de alta frecuencia empujan las cuentas hacia el rojo. Esto comienza a inducir el estrés que crece en irracionales y emocionales errores de comercio de divisas. Ningún sistema de comercio de alta frecuencia (o cualquier sistema de comercio, en mi opinión) va a funcionar a largo plazo a menos que los coeficientes de riesgo / recompensa estén en lo positivo. Si usted está arriesgando veinte pips, entonces usted debe apuntar para por lo menos cuarenta pips en vueltas, no cinco. Un modelo de riesgo / recompensa positivo de 1: 2 le permite perder la mitad de sus oficios, pero aún así ganar dinero en el largo plazo. Es por eso que somos inflexibles sobre el uso de riesgo / recompensa positiva en nuestro comercio de acción de precio porque no puede ganar todos los oficios, y nadie espera que lo haga. Su crítica para asegurar que sus ganadores superan a sus perdedores. No Stop loss Hasta este punto hemos estado asumiendo que las estrategias de negociación de alta frecuencia realmente utilizan una pérdida de stop. Sé que la mayoría de ellos no, porque las paradas requeridas generalmente son tan apretadas que cualquier vibración minúscula en el mercado knock-out el comercio. Estos tipos de vibraciones son el resultado de la actividad cotidiana normal en el mercado, como cuando las grandes empresas comerciales realizan transacciones en divisas extranjeras que contribuyen a la volatilidad cotidiana. He notado que la mayoría de los comerciantes de alta frecuencia culparán a estos movimientos anormales de precios intra día en su corredor tratando de dejar de cazar su comercio. Por lo tanto, para superar el mercado y su corredor, no establecer una. Somos creyentes enormes de las pérdidas de la parada aquí en la sala de guerra, nunca colocamos un comercio sin uno. Sin pérdida de stop, su cuenta está efectivamente expuesta. Sé que la mayoría de los comerciantes de alta frecuencia se están ejecutando en el apalancamiento más alto posible para su cuenta. Un lanzamiento de noticias inesperado podría conducir su cuenta sobre-expuesta en una llamada de margen.
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